摘要 : 從實(shí)際情況看，已決定私有化的企業(yè)很難取消私有化決定，如果取消也面臨風(fēng)險(xiǎn)。而那些準(zhǔn)備私有化，還沒宣布的企業(yè)則可能打退堂鼓。

　　中國股市和希臘債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的連鎖反應(yīng)波及到在美國上市的中概股，中概股延續(xù)周一的跌勢，65家中概股中有60家下跌，阿里巴巴更是跌至上市以來的最低價(jià)。這幾日下跌導(dǎo)致多家宣布要私有化的公司都低于要約家，也就是說存在套利的空間，但中國股市的情況又帶來這些想要回歸A股做大市值的公司的預(yù)期落空，所以私有化是否繼續(xù)進(jìn)行有存在不確定性。

　　網(wǎng)秦、聚美優(yōu)品、當(dāng)當(dāng)、獵豹移動、暢游等16家中概股跌幅均超10%，淘米跌8.2%，奇虎360跌7%，京東跌4%，兩日內(nèi)有三十余家股票下跌超10%，其中四家更是下跌超過20%。市值最高的阿里巴巴收低0.76%，報(bào)79.62美元，盤中一度下跌4%，阿里巴巴今年累計(jì)下跌23%。中概股暴跌導(dǎo)致的連鎖反應(yīng)是大股東的身家縮水，據(jù)彭博億萬富翁指數(shù)顯示馬云的財(cái)富在周一一天就縮水6.47億美元，兩天的下跌損失近7億美元，按股價(jià)最低點(diǎn)計(jì)算有10億美元。在香港上市的騰訊也下跌，馬化騰的財(cái)富一日蒸發(fā)12億美元。不知道中概股的大股東是不是對于中國A股的跌停限制有了好感。

　　中概股下跌原因

　　1.23家中概股想要私有化，是對美國市場契約精神的一種背棄，也毀掉了市場對中概股的信心，其他沒有提出私有化的中概股公司也被影響，基金在減持。

　　2.中國股市和中國經(jīng)濟(jì)是現(xiàn)在市場關(guān)注的焦點(diǎn)，有資金在做空，與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度關(guān)系密切的大宗商品指數(shù)都直線下跌，中國的央行在匯率上有一場戰(zhàn)役要打，傾巢之下各種中國指數(shù)和中概股的下跌也不稀奇

　　3.希臘債務(wù)危機(jī)的外部因素影響，美元指數(shù)上漲，美歐股市都在動蕩，保存現(xiàn)金是很多資金的首選，當(dāng)然也有資金趁機(jī)做空，畢竟做空也能賺錢。

　　4.中國證監(jiān)會暫停了IPO，中概股回歸A股充滿不確定性，這讓因私有化預(yù)期上漲的公司股價(jià)隨之下跌。

　　重要的是23家中概股私有化的任性導(dǎo)致市場對中概股的不信任上升到新的高度，近期有奇虎360、陌陌、人人、世紀(jì)佳緣、淘米等23家中概股要私有化，并且有的私有化報(bào)價(jià)比股票上市價(jià)格還低，雖然可能高于目前的股價(jià)，但中概股的信用是塌陷的，并且中國證監(jiān)會暫停了IPO，萬一有哪家中概股公司看回歸A股上市無望，私有化的成本又很高撤回私有化要約，股價(jià)必然回歸合理估值并且會被賣空。在美國市場的主力是各種基金，也就不敢在短期買入并長期持有中概股了。

　　在4月的文章《中國科技股泡沫已影響到美國中概股》中已經(jīng)提到過，中國科技股當(dāng)時(shí)的平均靜態(tài)市盈率已達(dá)220倍，炒作資金也進(jìn)入港股科技股和在美上市的中概股，中國股市的急速下跌引發(fā)的結(jié)果是，約20家中國企業(yè)ADR在過去一個(gè)月累計(jì)下跌20%，不過58同城和攜程網(wǎng)等合并概念，以及人人等私有化概念的股票ADR今年迄今仍上漲了至少35%。現(xiàn)在僅僅一個(gè)月趨勢就扭轉(zhuǎn)，當(dāng)A股牛市不在，這些公司也要掂量回歸能獲得多少估值。

　　奇虎360現(xiàn)在的股價(jià)是58.63美元，之前給出的私有化要約價(jià)是77美元，有了18美元的差價(jià)，是咬牙付出大的溢價(jià)繼續(xù)私有化，還是撤回要約，或者將私有化時(shí)間延長，保存實(shí)力以待下次風(fēng)口，要看奇虎360和其他23家私有化中概股公司的判斷了。

　　中概股集體回歸潮流會不會被股市的變化打斷?可能會出現(xiàn)變數(shù)，但大的趨勢無法阻擋

　　1.A股暴跌下其市盈率仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美股和港股，回歸還是有利可圖的，現(xiàn)在的阻礙來自于政策的不確定性，一方面證監(jiān)會暫停了IPO，一方面像分眾傳媒借殼那樣遇到波折的也只能等待。

　　2.最關(guān)鍵的還是時(shí)間，私有化通常要耗時(shí)一年甚至更長的時(shí)間，排隊(duì)等待IPO要兩三年，即使隨著私有化公司增多，操作私有化的投行流程熟練，也不可能趕上A股可能的反彈，也就是說中概股公司要承擔(dān)私有化資金的時(shí)間成本，并且可能因?yàn)榫Φ臓砍秾?dǎo)致對企業(yè)經(jīng)營的影響，影響到期盼的高估值。

　　3.每次股價(jià)下跌都是對中概股公司的審視，美國基金可以撿錢也可以趁機(jī)對公司重新估值，但如果中概股公司判斷回歸不合適撤回要約，那就帶來連鎖反應(yīng)了。

　　4.從實(shí)際情況看，已決定私有化的企業(yè)很難取消私有化決定，如果取消也面臨風(fēng)險(xiǎn)。而那些準(zhǔn)備私有化，還沒宣布的企業(yè)則可能打退堂鼓。

　　5.中國經(jīng)濟(jì)和人民幣匯率變化帶來對人民幣資產(chǎn)估值的影響。

　　之前中概股科技公司沒辦法在國內(nèi)上市套現(xiàn)，只能去美國和香港，現(xiàn)在當(dāng)監(jiān)管準(zhǔn)許上市，并且中國股市給出的科技股高估值更有吸引力，這是中概股回歸的原因，資本市場始終充滿風(fēng)險(xiǎn)，想要享受多大的利益就要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，就是引領(lǐng)私有化回歸A股浪潮的暴風(fēng)科技，在私有化的過程中也不是一帆風(fēng)順的，如果真的看好國內(nèi)市場的公司，應(yīng)該會繼續(xù)堅(jiān)持私有化和回歸。目前的中概股暴跌會引發(fā)一窩蜂的私有化公司的更多思考，考慮多方面的利弊，如果中概股公司的商業(yè)模式是美國市場不理解的行業(yè)，存在被低估的行業(yè)，私有化回國就是正確的選擇;如果私有化的動機(jī)就是為了套利，就不適合在動蕩的市場冒風(fēng)險(xiǎn)。

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